九天吐回全年收益：超1200只量化私募净值跌至“水下”

本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道 “我半年前买的中性策略私募产品，国庆长假后查看收益接近7个点，到10月21日，收益只有1%左右了，这轮A股下跌杀伤力太大了。”10月22日，上海一位量化私募投资者胡明（化名）告诉《华夏时报》记者。 胡明的经历是资本市场近期大幅回调带给投资者影响的一个缩影。10月国庆长假之后，10月8日至10月23日，上证综指连续跌破3800点、3700点、3600点三大关口；深成指跌幅超过1500点；创业板指数跌幅超过14%；科创板指数在两周内跌幅达到12%。如此行情之下，连靠速度取胜的头部量化私募也“吐回”了半年来的盈利。 Wind统计近四千只量化私募产品，显示区间收益的产品接近1500只，从10月8日至10月20日，短短9个交易日，净值出现回撤的超过1200只，其中净值回撤幅度超过90%的超过300只，超过800只产品在此区间内净值回撤超过50%。 “什么是净值回撤？比如说一只产品今年实现年化收益是15%，那么在这段时间内把80%—90%的浮盈全部吐回。如果今年是亏损的，那么亏损的幅度就更大了。为什么10月以来包括指数增强和中性策略两类量化产品都出现较大回撤？究其原因，无论是跟踪指数还是策略对冲，都无法避免单边下杀的局面；另外，过度挂钩某行业指数，风险因子也会高度聚集。”上海一家中型量化私募策略负责人王俊受访时坦言。 量化梯队全部“告负” 近期市场普遍把目光聚焦在百亿头部量化机构的业绩下跌上。事实上，百亿以下甚至十亿级的量化私募发行的产品也都没有幸免。 “上一轮大幅下杀还是二季度，彼时也出现过量化产品净值集体回撤情形，但是这一轮杀跌来得更猛烈，所有板块都在回调，几乎没有避险板块。叠加前期大热的科技成长板块跌幅居首，量化私募重仓这一领域就遭遇严重的业绩回撤。私募排排网、Wind两大渠道统计数据显示，全市场纳入统计展示业绩的私募产品中，三季度超过半数私募产品收益录得负值，其中百亿级量化机构亏损现象更为突出。”对此，上海一家中型券商自营部门投资负责人唐峰向记者透露。 Wind统计数据显示，从10月8日—10月20日，在百亿头部量化私募中，超六成量化管理人旗下多只产品出现净值回撤，赫富、蒙玺、稳博、世纪前沿、幻方等头部量化大厂均有多只产品由年内正收益转为亏损，部分机构单周净值回撤接近9%。 从策略划分来看，亏损重灾区集中在指数增强与量化选股策略，以600亿元规模量化私募龙旗科技为例，旗下部分私募产品不足1个月净值跌幅近20%，这类产品在三季度普遍大幅跑输基准。 “本轮私募、量化机构产品出现亏损和大幅回撤，持仓板块高度集中在高估值科技成长赛道，是回撤的核心根源。第一大类是半导体与存储芯片板块，包含存储、算力芯片、光模块、半导体设备等细分。上半年这条主线行情火热，大量量化因子对科技板块做高暴露，指增产品在中小盘科技股上仓位较重；第二大亏损集中板块是AI硬件、算力通信赛道，包含服务器、光通信、连接器、人形机器人硬件等细分领域。上半年资金扎堆涌入，交易拥挤度极高，量化选股策略依靠动量因子在这一板块获取超额收益。三季度市场风格突变，资金快速从高估值成长股撤离，赛道股连续回调，动量因子失效，前期赚取的超额收益快速回吐，成为量化产品净值下滑的主要推手。”上海一家头部百亿私募负责人称。 此外，从指数增强策略产品表现看，中小盘题材股承压也成为量化指增产品净值回撤的主因。有业内观点指出，当前多数量化指增产品以中证1000、中证500小盘成分股为主要持仓，三季度小盘股集体杀估值，小盘策略跌幅尤其惨烈。 部分头部量化亏损明显 如果把时间聚焦到十一假期后的交易时段，在国内管理规模达到百亿级别的量化私募团队中，从10月8日—10月17日，旗下产品净值回撤超4%的产品超过30个，赫富旗下某指增产品跌幅最惨，高达8.2%。另外包括蒙玺投资、稳博投资、衍复投资、鸣石、明汯等多家头部产品也都出现较大幅度回撤。 而受业内关注的是稳博投资旗下一款稳博小盘激进择时指增1号产品，私募排排网数据显示，截至10月16日，该产品单位净值为0.711元，今年以来回撤达33.57%，10月12日—16日单周回撤超7%，年内最大回撤高达50.12%，该产品回撤主要时间发生在下半年，截至6月30日该产品年内收益一度超过30%，但是7月市场波动加剧后，产品净值快速回撤，仅7月单月就回撤超40%。 公开资料显示，上海稳博投资成立于2014年，注册资本1000万元，主要持股人为郑耀和殷陶，2024年该私募被上海证监局采取责令改正的行政监管措施，目前管理规模100亿—150亿元。 “一方面，该产品投资策略定位为激进型，即会通过两融工具进行操作，波动本身就大于其他类产品；另一方面，今年下半年科技、红利风格切换节奏显著加快，且市场整体波动加剧，择时策略